哈佛商业评论

鲍达民 （Dominic Barton）

作为麦肯锡公司（McKinsey）的全球总裁，过去几年，鲍达民一直是商业长期主义的倡导者。从2011年开始，他在《哈佛商业评论》上撰文号召商业领袖反抗“短期主义”，不要陷入季报资本主义的漩涡。

鲍达民与加拿大退休金计划投资委员会总裁兼CEO马克·怀斯曼联合发表了《终结“短期主义”暴政》、《拯救董事会》等文章，分别从资本和投资者的角度，以及董事会和公司治理的角度，阐述了长期主义更利于商业和公司的发展，并且给出了长期主义实践的可行建议。我们相信，未来无论是投资的价值链条，还是董事会的决策，长期主义的思维一定会变得更加盛行。

终结“短期主义”暴政 2014年2月刊

2008年金融危机和大衰退以来，呼吁公司领导转变，放弃短期财务业绩最大化并未生效。商界持续的短期主义正在损害公司投资、拖累经济增长以及减低储蓄者的回报。如果大型资产拥有者不从根本上改变它们的做法，其他核心成员，如资产管理者、公司董事会和企业高管，将会继续受困于毁灭价值的短期主义。养老基金、共同基金、保险公司和主权财富基金，这些大型资产拥有者应该身先士卒。终结短期主义暴政，它们责无旁贷。如果它们采用的投资策略是为了最大化长期业绩，那么其他核心参与者——资产管理者、公司的董事会和高管，将会追随其后。大型投资者能够进行的4步可行实践如下：

确定投资组合之前，先设定长期目标和风险偏好。首先，大型投资者应当明确长期投资期限以及他们实际想要的结果。其次，注重风险偏好评估。再次，管理层必须确保实际投资组合与设定的投资期限和风险偏好相匹配。最后，要确保内部的投资专家与外部的基金经理，都致力于这种长期投资。

通过积极的管理参与释放出价值。如果公司战略失败，或是在环保、社会和管理等方面措施不当，很多资产拥有者的典型反应就是出售所持股票。幸好，日益增多的领先资产拥有者和管理者已经开始做出改变。他们的所为更像私营企业主和经理人，只不过是在公开市场上如此运作而已。为了创造价值，他们会与公司高管建立长期的合作关系。比如，美国加州公务员退休基金就会努力与所投资公司的董事会和管理层合作，共同制定公司战略及进行管理变革。

为了投资者与经理人之间的沟通，公司需要提供长期业绩数据。如果没有衡量公司长期业绩和健康程度（即便是粗略的）的指标，公司很难做出长期投资决策。相比一般公认会计原则（GAAP）的基本评估方法，专注公司长远表现的指标会让投资者获得更多有用的信息，比如10年期的经济附加值、研发效率、专利、多年期的投资回报率以及产出的能源强度等等。不同行业的评估标准或许不同，但每家公司都会有这类数据。

制度化管理，支持长期投资举措。正确的公司治理是推动长期投资的关键。首先，要明确他们最主要的信托责任是运用专业的投资战略为受益人带来长期高回报，而不是去争夺短期业绩表现。其次，为资产拥有者董事会设立高标准是履行上述信托责任的首要任务。再次，专业的资金监管需要有相应的政策机制作为补充，以此减轻短期投资业绩压力和提升长期逆周期投资业绩。最后，资产拥有者的董事会和领导层必须认识到，规模具有巨大的优势。更大规模的资金联营能开启非流动性资产投资类别，通过直接投资带来经济效益，让自建团队参与管理和实施积极管理参与变得可行，创造出更多的长期投资机会。

我们相信，推动资本专注长期投资，让理念变成行动的不二之选是世界上大型的资产拥有者，它们为资本主义提供了必要的燃料。

只要大型资产拥有者愿意把握机会并承担责任，接受领导者的角色，以个人储蓄者的最大利益行事，那么它们就能形成一股强大的力量，创建出一种平衡的、长期的资本主义，最终惠及所有人。