哈佛商业评论

罗杰·马丁、艾莉森·肯珀，《哈佛商业评论》2015年12月刊《当心捧杀！公司高估值陷阱》

高估值陷阱问题在Nicholas Brealey出版社2005年出版的《The Growth Gamble》一书中有所论及。一些管理者明白自己公司的核心业务增长会放慢，对于他们而言，高估值陷阱造成了两难局面。他们是该提醒现在的市场，增长在未来会减慢，股价会大幅下跌；还是该投资新业务，努力寻找新的增长来源，承担新业务一旦失败就会引起股价惨烈暴跌的风险？

这个陷阱的理性应对方式是，只在确有把握挣回资金成本的情况下投资新业务项目。然而管理者并不是完全理性的：他们总是落入高估值陷阱。

罗杰·马丁很好地揭示了这个问题，但文章提出的解决方案“理性”仍然难以实现。私募股权可以作为对抗无能管理者的有力武器，却无力对抗过高估值，这一点令人沮丧。我们需要另一套市场机制，让指出过高估值问题并采取措施的人获得回报。

——读者安德鲁·坎贝尔

（Andrew Campbell）