罗杰·马丁、艾莉森·肯珀,《哈佛商业评论》2015年12月刊《当心捧杀!公司高估值陷阱》
高估值陷阱问题在Nicholas Brealey出版社2005年出版的《The Growth Gamble》一书中有所论及。一些管理者明白自己公司的核心业务增长会放慢,对于他们而言,高估值陷阱造成了两难局面。他们是该提醒现在的市场,增长在未来会减慢,股价会大幅下跌;还是该投资新业务,努力寻找新的增长来源,承担新业务一旦失败就会引起股价惨烈暴跌的风险?
这个陷阱的理性应对方式是,只在确有把握挣回资金成本的情况下投资新业务项目。然而管理者并不是完全理性的:他们总是落入高估值陷阱。
罗杰·马丁很好地揭示了这个问题,但文章提出的解决方案“理性”仍然难以实现。私募股权可以作为对抗无能管理者的有力武器,却无力对抗过高估值,这一点令人沮丧。我们需要另一套市场机制,让指出过高估值问题并采取措施的人获得回报。
——读者安德鲁·坎贝尔
(Andrew Campbell)
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