哈佛商业评论

企业进行收购的目的多种多样，如获得新技术、市场、人才或增长动力等。但并购总有风险：企业经常出价过高；市场可能对收购反应不佳；很多收购案的后续整合困难重重；瞄准的技术常常失败。为分析企业的声誉对并购行为的影响，研究者从《财富》1991年到2008年最受赞赏的公司中选取75家，并在榜单之外选择相似公司进行对比分析，包括收购频率、交易规模、与已有业务相关度、市场反应等。

研究者发现，受推崇的公司进行的并购更多，涉足非相关领域也更多。这属于高风险策略：交易越多，犯错的几率越大；进入新行业或市场需要培养新的知识和技能。这些公司在进行收购时并未出价过高，且交易规模多样，包括很多小型收购。

但意外的是，虽然地位很高，这些公司的收购却遭遇了更多负面市场反应。这些受推崇的公司平均市值500亿美元，在宣布收购后，市值比声望一般的同类公司多跌了3亿美元。研究者指出，投资者似乎将它们的激进收购解读为内部增长潜力有限。研究结果至少表明，知名公司须更好地向市场解释其并购行动，以期减少交易对股价的负面影响。■

关于本研究  杰拉尔·哈勒布里安（Jerayr J.Haleblian）、迈克尔·普法尔（Michael D. Pfarrer）、杰森·凯利（Jason T. Kiley）：《高声望公司收购行为研究》（“High-Reputation Firms and Their Differential Acquisition Behaviors”，《战略管理》（StrategicManagement Journal），2017年）