哈佛商业评论

研究表明，女性董事能提升收购和投资决策质量，减少冒险行为。一项新的研究揭示了这些结果的潜在机制:女性董事缓和了男性CEO的过度自信。

研究人员收集了从1998年到2013年1629家美国公司及其领导人的数据。作为衡量过度自信的一个指标，他们研究了CEO在行使股票期权时是否会获得巨额利润;研究人员推断，未能在市场高价时套现，反映了一种通常不切实际的想法，即股价还会更高。数据显示，董事会中有女性的男性CEO坚持股价还会更高的可能性比其他男性CEO更小。(女性领导者则没有这种效果。)研究人员认为，这种情况之所以会发生，是因为女性董事不属于男性高管关系网，往往比男性董事更容易打破常规，因此更有可能挑战CEO，抑制他的过度自信。

接下来，研究人员研究了样本公司的业绩表现。在大多CEO过于自信的行业(制药、建筑和电脑软件等)，如果董事会中有一名或多名女性，公司的投资策略往往不会那么激进，收购决策会更好，财务业绩表现也会更佳。最后，他们深入研究了2007-2009年金融危机期间一些公司的业绩。研究显示，拥有女性董事的公司在公司价值、资产回报率和股本回报率上受到的打击较小，因为这些公司的CEO不太可能采取激进和高风险战略。“女性董事在某些行业比其他行业更重要，”研究人员发现，在危机期间，“没有(足够的)女性董事的公司业绩下滑幅度更大。”

关于本研究《为什么女性董事很重要:女性董事在减少男性CEO过度自信中的作用》(“Why Female Board RepresentationMatters: The Role of Female Directors in Reducing Male CEO Overconfidence”)，作者:陈洁(音译)等，《实证金融期刊》(Journal of Empirical Finance)，2019年